中联重科(000157)：定增募资66亿加码智能制造 发布三年股东回报计划持续高分红
事件描述
公司发布定增预案：拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓等4名特定对象发行不超过12.50亿股，募集资金不超过66亿元，发行价格为5.28元/股。四名投资者拟分别认购31亿元、19亿元、10亿元和6亿元。锁定期为发行结束后18个月。
事件评论
战略投资者、管理层大手笔"入股"凸显对公司未来发展信心十足。公司非公开发行对象怀瑾基石（基石资本控制主体）、太平人寿（隶属中国太平）和宁波实拓（五矿集团背景）等战略投资者实力雄厚，与公司存在较强资源协同，对公司治理结构优化和业务发展均有重要支撑作用。考虑到定增落地时间或在年底或明年，则战投解锁时间或在2022年，充分体现了战投对公司长期投资价值的认可。
此外，海南诚一盛为公司部分核心经营管理人员为参与本次发行共同设立的有限合伙企业，管理层大手笔认购10亿也表明了对公司未的来发展信心十足。
重点募投挖机项目，有望成为国内市场新势力。募投资金主要用于投资挖掘机械、搅拌车类产品、关键零部件和关键液压元器件（液压阀）智能制造项目以及补流。公司重点募投的挖机项目，投产后预计年产3.3万台，加上现有产能达到约4.3万台，未来有望成为国内挖机新势力，成为公司新兴增长板块。我们认为：
1）本轮工程机械行业景气拉长、波动弱化，未来海外出口具备机遇；2）国内挖机格局未定，目前国产挖机品牌市占率仅约70%，而起重机、泵车等国产化率达90%以上，近年来外资挖机品牌持续萎缩有望为国产品牌腾出空间；3）公司19年后重点投入挖机板块，今年市占率已经达到3%左右，在品牌、渠道、供应链等优势以及公司重点投入下，未来有望朝着国内市占率前三目标进军。
发布2020-2022年股东回报计划，高分红持续回报股东。根据公告，在满足相应分红前提条件下，2020-2022各年度公司利润分配按每10股不低于3.17元进行现金分红，且公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。以最新总股本计算，考虑定增发行后的总股本约91.45亿股，则公司各年度分红的现金总额或超过29亿元。
中报业绩有望超预期，估值具备较强修复动力。受益行业高景气及市占率提升，公司中报业绩有望明显超预期，业绩弹性较同行业公司更高。同时，我们认为下半年行业高景气持续，公司全年业绩增长大概率超预期。预计公司2020-2022年归母净利润分别为67.63、81.04和90.96亿元，对应EPS分别为0.86、1.03和1.15元/股，对应PE分别为9、7、7倍。定增的摊薄影响有限，考虑摊薄后，对应2020年公司的估值仅约10倍，估值有望继续修复，维持"买入"评级。
隆基股份(601012)点评报告：光伏龙一再迎戴维斯双击 上调目标价
事件
隆基股份今日收盘价首次站上我们早在4/16报告中给出的46元目标价（较当时市场主流目标价高出20%以上，基于2020年70亿净利润预测及25倍PE）。当前时点，基于过去一个季度观察到的公司、行业及市场变化，我们上调公司年内目标价至56元，对应2021年85亿净利润预测及25倍PE。
评论
完成收购越南产能、牵头提出M10标准倡议、并推出基于该标准的Hi-MO5大功率组件，是公司层面近半年重要的边际超预期变化。
6月30日，公司与相关交易对手方正式签订《股权收购协议》，完成对越南3GW电池+7GW组件产能的收购，中短期内将帮助公司充分发挥品牌优势摄取高溢价的美国市场红利，长期则将是公司国际化战略布局的重要一环，且潜在利润贡献或将显著超过标的公司利润承诺水平。
继2019年8月中环发布210mm硅片并开辟500W+超大功率组件细分市场后，多家电池组件企业陆续发布相关配套产品，今年5月以来，晶科、晶澳、隆基、阿特斯则先后发布基于180/182mm硅片的500W+组件产品加入战场，并由7家企业牵头提出了M10尺寸的标准化倡议。目前看来，基于对产品技术参数、技术可靠性、配套产能规模等因素的综合考虑，M10阵营企业或已占据较显著的上风，对市场主流标准的成功定义，将有望令公司通过最高效的产能投资和生产成本控制实现一定的超额利润。
